R´egimes de change: Le chemin vers la flexibilit´e

Regimi dei tassi di cambio: il percorso verso la flessibilità, Mohamed Daly Sfia

Au cours des dernières années, bon nombre d’économies émergentes ont été

forcées de passer à des régimes de change plus flexibles suite aux récentes

crises de change du milieu des années 1990. Pour d’autres pays en

développement, le chemin vers la flexibilité a été beaucoup plus serein et la

transition vers des régimes de change plus flexibles a été en grande partie

déterminée par le degré d’ouverture économique et financière du pays.

Cette tendance claire vers la flexibilité est appelée à se poursuivre pour

plusieurs raisons. D’abord, l’éventail des régimes de change fixes a été prouvé

comme étant plus vulnérable aux crises de change Bubula et Otker-Robe (2003)

et aux crises jumelles Rogoff et al (2004) que les arrangements flexibles. Il est

ensuite indispensable, pour certains pays de tolérer une plus grande flexibilité

du taux de change en vu de minimiser les risques associés à l’intégration

économique et financière Duttagupta et Otker-Robe (2003)1

, l’expérience ayant

montré que les pays qui libéralisent leurs comptes financiers seront tôt ou tard

obligés d’adopter un régime de change plus flexible. Les économies

émergentes, dont les marchés sont relativement développées et ouverts aux flux

de capitaux, bénéficieraient, enfin, plus de l’introduction de la flexibilité du taux

de change en « apprenant à flotter » et en venant partiellement à bout de leur

« peur du flottement » Rogoff et al (2004).